Moody's obniżył rating Polski z A2 do A3 i nadał mu stabilną perspektywę. Zdaniem agencji rząd nie wykorzystał dobrej koniunktury do odbudowy buforów.
W piątek 19 września Moody’s obniżył rating Polski w walucie obcej o jeden poziom. Tym samym zakończył się okres negatywnej perspektywy, obowiązującej od września 2025 r. Obecna, stabilna perspektywa oznacza z kolei zrównoważone ryzyka dla poziomu A3.
Dlaczego Moody’s obniżył rating
Zdaniem analityków polityka fiskalna w ostatnich latach była procykliczna. Deficyty pozostawały bowiem wysokie mimo szybkiego wzrostu gospodarczego. Co więcej, sprzyjały temu niskie bezrobocie i duży napływ środków unijnych. Dlatego agencja ocenia, że państwo nie wykorzystało dobrego okresu do wzmocnienia finansów.
Prognoza zakłada deficyt rzędu 7 proc. PKB w 2026 i 2027 r. Jako powody wskazano wydatki na zdrowie, inwestycje publiczne, obronność i cele socjalne. W efekcie dług ma wzrosnąć do 68,9 proc. PKB w 2027 r. Dla porównania w 2025 r. wynosił 59,7 proc.
Dług poza krajowymi limitami
Moody’s zwraca też uwagę na zadłużenie zaciągane przez fundusze BGK oraz podmioty państwowe, takie jak PFR. Taki dług nie wlicza się do krajowej definicji. Według reguł UE należy jednak do sektora finansów publicznych. W konsekwencji coraz większa część zobowiązań omija limity konstytucyjne i ustawowe. Mimo to agencja docenia ramy prawne, czyli próg ostrożnościowy 55 proc. PKB oraz limit 60 proc. PKB.
Wzrost gospodarczy jako atut
Kluczową siłą pozostaje natomiast gospodarka. Moody’s prognozuje wzrost o 3,7 proc. w 2026 r. oraz o 3,2 proc. w 2027 r. Wspierać go będą przede wszystkim KPO, fundusze spójności i projekty infrastrukturalne. Poza tym pomogą konsumpcja prywatna i eksport netto.
Scenariusze na przyszłość
- W górę: trwale malejący dług dzięki wiarygodnej konsolidacji, a także przywrócenie niezależności sądów i reformy strukturalne.
- W dół: obchodzenie reguł fiskalnych, dług wyraźnie powyżej 75 proc. PKB, silny szok gospodarczy lub pogorszenie bezpieczeństwa w regionie.
Agencja spodziewa się przy tym, że wyraźna korekta nastąpi dopiero po wyborach w listopadzie 2027 r. Zatem skoro Moody’s obniżył rating, trzy największe agencje oceniają Polskę teraz jednakowo. Moody’s daje A3, a Fitch i S&P – A-.
Źródło: PAP Biznes / strefainwestorow.pl
Fot. annavaasi1 / Freepik
